Чи може IPO Circle подолати домінування Tether у просторі StableCoin?

Як файли Circle для свого IPO, які наслідки це матиме для більш широкого ринку StableCoin? Чи може це кинути виклик домінування в 160 млрд. Доларів США?

Коло надходить повне коло з його ставкою IPO

Circle, компанія, що стоїть за монетами USD (USDC) StableCoin, офіційно подала публіку. 1 квіт.

Компанія має намір перелічити на Нью -Йоркській фондовій біржі під символом тикера “CRCL”. Однак ключові деталі, такі як кількість акцій та очікуваний діапазон ціноутворення, ще не розкриті. Більш недавні оцінки розміщують оцінку компанії ближче до діапазону від 4 до 5 мільярдів доларів.

У фінансовому плані кола в 2024 році провів сильний рік доходу. Компанія повідомила про 1,68 мільярда доларів доходу та резервного доходу, що перевищує 1,45 мільярда доларів у 2023 році та більше ніж удвічі більше 772 мільйонів доларів, які він розміщений у 2022 році.

Але його показники прибутку розповідають більш нюансову історію. Чистий дохід знизився до 155,7 млн. Дол. Більш помітно, його EBITDA, який означає прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації, знизився на 29% до 284,8 млн. Дол.

Подача IPO Circle збільшує тривогу через значні експлуатаційні витрати, при цьому понад 250 мільйонів доларів витрачено на компенсацію та 140 мільйонів доларів на інші витрати.

Омар, інвестор у Dragonfly, криптовалютного фонду, вказує на послаблення валової маржі, ризики дерегуляції в США та основний водій доходу (ставки), вже досягнував максимуму. Зростаючи зростання та багаторазові вітри, Омар припускає, що оцінка прибутку 32x 2024 Circle є надмірно дорогою.

Нічого не любити в колі IPO -подання і не знаючи, як це ціни в 5 млрд доларів:
– Валова маржа, що отримує подрібнення з витратами на розповсюдження
– Основний ринок США – це дерегульоване, а банки Fi збираються зламати приватну партію
– Витрати понад 250 млн. Дол. США на компенсацію ще 140 млн. Дол.

– Омар (@theoneandysy) 2 квітня 2025 року

Цей IPO надходить у період, коли регуляторні ставлення до США до криптовалют, як видається, змінюється, особливо в адміністрації Трампа.

Ще в січні один відомий крипто-аналітик припустив, що IPO може стати однією з найважливіших подій цього циклу, відкривши двері до більш сильної інституційної участі у фінансовій інфраструктурі на основі блокчейн.

IPO @circle буде дуже великою справою цього циклу

Інституції Tradfi побачать, що це бізнес -друк IRL грошей під час роботи на децентралізованих рейках, взаємодіючи з децентралізованими активами

Це буде сигнал для набагато більше підприємств та урядів, щоб прийти на Ончейн

– Dcinvestor (@iamdcinvestor) 13 січня 2024 року

З точки зору частки ринку, USDC залишається другим за величиною StableCoin за ринковою обмеженням, відстаючи лише до USDT Tether. Станом на 4 квітня, USDT контролює понад 61% ринку стаблекуїну, тоді як USDC – приблизно 25%.

Конкуренція також посилюється. Нові учасники, такі як PayPal USD (PYUSD) та Ripple USD (RLUSD), повільно розширюють свою присутність, особливо в секторах США та підприємств, які історично були оплотами для кола.

То що це означає все для ринку стабильних? Давайте заглиблюватися в те, як IPO Circle може переробити конкурентну динаміку сектору – і чи може це нарешті представити достовірну проблему для першого місця Tether’s (USDT).

IPO Circle та нова ера StableCoins

Рішення Circle на публічне оприлюднення викликало широку дискусію про прозорість, узгодження регуляторів та зміну очікувань щодо управління та структури стаблекону.

Crypto.news звернувся до різних експертів, щоб вивчити, як цей крок може вплинути на інституційне прийняття та динаміку ринку StableCoin, що рухається вперед.

Девід Робнетт, співзасновник та керуючий директор компанії Asset Token Ventures, розглядає IPO як ключовий перелом на ринку StableCoin.

“IPO Circle-це вододіл для простору стаблекуїну. Він вводить рівень прозорості, регуляторної підзвітності та перевірки інвесторів, який ніколи не існувало для цифрового активу, що підтримується в доларах. Поки Tether залишається домінуючим з точки зору сирого обсягу, статус кола може стати визначальним фактором для платформ та фондування надання пріоритетності відповідності відповідності ризику”.

Bundeep Singh Rangar, генеральний директор PI Protocol, пояснює, що перелік особливо привабливі для установ, які шукають надійності через непрозорість.

“Статус Circle як перерахованої компанії повинен надати сильну регуляторну перевагу. Інвестори та установи, як правило, віддають перевагу продукції, відомої для прозорості та нагляду, і USDC, як видається, добре задовольняє цей попит. Стати, що публічно торгується, підтримується аудиторськими заявами, швидше за все, залучить більше інститутів, що не відповідають ризику”.

Юрій Брісов, партнер компанії Digital & Analoge Partners, підкреслює, як збільшені розкриття Circle відрізняють його від своїх конкурентів.

“Легітимність кола, аудиторські резерви та звітність SEC можуть залучити основних фінансових гравців до USDC.

Алексіс Сіркія, голова жовтої мережі, займає більш обережну позицію, вказуючи на закріплену позицію Tether у існуючій інфраструктурі.

“У криптовалюті домінування виграється за допомогою випадків використання та інтеграції. Tether залишається основою ліквідності морської залози і глибоко вбудована як для централізованих, так і в децентралізованих торгових ланцюгах. Коло з часом, сприятливий для регулювання, не буде легко переміщено”.

Джо, співзасновник Deagentai, зазначає, що термін Circle добре узгоджується з політикою зміни у Вашингтоні.

“Очевидність регуляторів, безумовно, знаходиться на стороні кола. Наявність інституційної підтримки США, тим більше, що уряд нахиляє більше про-купп-крипто, є масовим хвостом.

Eneko Knörr, генеральний директор і співзасновник Stabolut, розглядає IPO як більше, ніж просто віха компанії. Він вважає це потенційним зрушенням у тому, як традиційні фінансові установи сприймають стаблекуїни.

“Це як дозволити інвесторам інвестувати в центральний банк. Така видимість та довіра – це саме те, що традиційні установи повинні відчувати себе комфортно, тримаючи USDC або будувати нові фінансові продукти навколо нього”.

Келге Д’Р -Крус, генеральний директор пар, вважає, що стратегія Circle є зрозумілою і навмисною.

“Circle Public – це прямий постріл у Tether. Публічні ринки примушують чіткість. Якщо коло знімає це, USDC стає стабільним установою.

Тім Делхес, генеральний директор Grindery, зазначає, що легітимність – лише одна частина рівняння.

“Це визначальний момент, але ринок не лише щодо дотримання. Це стосується мережевих ефектів, доступності та інтеграції. USDT все ще має сильне захват на офшорних та нових ринках, де ліквідність переважає регуляторні проблеми”.

Битва за домінування: USDC проти USDT

Коли Circle рухається вперед зі своїм IPO та ринковою шапкою USDC, центральним питанням залишається питання, чи може він змістовно кинути виклик домінування Тетера.

Роббі, генеральний директор Cycle Network, вважає, що конкуренція між USDC та USDT зводиться до регулювання проти досягнення.

“Конкуренція між USDC та USDT – це, по суті, битва між регуляторною відповідністю та інерцією ринку. USDT залишається найбільш ліквідною стійкою, особливо на біржах, таких як Binance та OKX. Це одиниця рахунку за замовчуванням у великій частині Азії та домінування через інфраструктуру, а не наративну”.

Він визнає, що USDC, очевидно, є більш надійним надбанням у Defi, з прозорими резервами та сильною присутністю в протоколах кредитування, як AAVE (AAVE) та сполука (Comp).

Але, на його думку, простота та швидкість Тетера продовжують робити це вибором за замовчуванням у високочастотних, транскордонних випадках використання, коли дотримання є меншою проблемою.

Блейк Джеон, співавтор IOST, вказує на розвиток динаміки навколо корисності та ефективності капіталу.

“На цій новій фазі домінування не буде лише про масштаб, а й про корисність та стійкий врожай. Наступна хвиля стабільних досліджень може бути підтримана активами в реальному світі та пропонувати органічну врожайність. Це змінює розмову від безпеки резервів на активні показники”.

Він додає, що конструкції, що несуть врожайність, можуть залучати як інституційних, так і користувачів Defi, особливо якщо вони поєднуються з сильною колатералізацією та гнучким розгортанням у протоколах.

Зіно, генеральний директор Gamerboom, наголосив на ролі географії та сегментації ринку. Він зазначає, що в той час, як регуляторна відповідність USDC зміцнює свої позиції в Європі та США, закріплення Тетера на ринках, що розвиваються, важко кинути виклик.

“Tether зберігає 70-відсоткову частку ринку і залишається глибоко вбудованим на децентралізовані платформи та коридори грошових переказів, такі як Tron. Хоча IPO USDC збільшує свою привабливість у регульованих просторах, ліквідність Tether у великому обсязі, недостатньо регульованих середовищ залишається грізною”.

Дмитр Радін, генеральний директор Zekret, розглядає конкуренцію як відображення двох різних систем цінностей у криптовалюті.

“Circle повинен відкрити книги та слідувати за нами дотриманням. Tether, залишаючись в офшорному та напівнонімному, пропонує гнучкість, яку цінують багато користувачів ринку, що розвиваються. Конкуренція вже не стосується того, хто має рацію-про те, яка модель працює краще за різними обмеженнями”.

Хоча думки залежать від того, хто тримає перевагу в довгостроковій перспективі, існує широка згода, що ринок стаблекуїну, ймовірно, залишиться сегментованим.

Залежність Circle’s Coinbase

По мірі того, як Коло вирушає у свою публічну подорож, з’явилося кілька ризиків. Однією з головних проблем є сильна залежність від Circle від Coinbase, як партнера, так і як первинний канал розподілу.

Роббі підкреслив, що виплата в розмірі 908 мільйонів доларів за Coinbase за розповсюдження USDC, що перевищує чистий дохід Circle у розмірі 156 мільйонів доларів, показує масштаб цієї опори.

“Виплати на Coinbase величезні. Бізнес із стаблекуїном Circle спочатку був спільним підприємством з Coinbase, і, хоча придбання частки Coinbase було стратегічним, воно призвело до ситуації, коли значна частина росту кола пов’язана з однією платформою. Якщо Coinbase викликає регуляторні проблеми або прийняття ризику, що може зазнати впливу. потенціал у довгостроковій перспективі ».

Зіно погоджується, вказуючи на те, що бізнес -модель Circle, керована виплатами, здійсненими до Coinbase, може стати фінансовим вузьким місцем.

“Залежність кола від Coinbase – це не просто партнерство – це вирішальна частина їх моделі доходу. З такою частиною їх розподілу, пов’язаного з одним обміном, будь -яка зміна пріоритетів Coinbase або зміна його ринкової позиції може сильно вплинути на операції та прибутковість кола. Він вводить непотрібний ризик, особливо на такому мінливому ринку”.

Ризик балансу кола

На додаток до цього ризику концентрації, коло також стикається з впливом на коливання процентних ставок. Подача S-1 виявила, що зниження процентних ставок на 200-ти-бал може призвести до втрати в розмірі 414 мільйонів доларів, в першу чергу через залежність від кола на процентні доходи від резервів.

Це область, де Радін бачить ключову відмінність між колом і прив’язкою.

«Фінансова стратегія Circle дуже чутлива до змін процентних ставок. Основна частина доходу, що надходить від INT Ерест на резервних холдингах, таких як казначейства США, будь -яке суттєве падіння тарифу може значно скоротити їх прибуток. Це контрастує з Tether, джерела доходів якого залишаються більш непрозорими, але, ймовірно, їх модель менше піддається негайним коливанням середовища процентної ставки ».

Дарія Морген, керівник відділу досліджень в Чанллі, перегукується з проблемами Радіна, підкресливши обличчя кола вразливості через його залежність від безпечних, низькопрохідних активів.

“Хоча прозорість Circle є силою з точки зору дотримання нормативних норм, вона залишає їх викритими, коли ринкові умови змінюються. Якщо ставки падають, їхня модель доходу може отримати значний удар. Тетер, на відміну від цього, не розкриває свого повного портфеля, що може дозволити більше гнучкості для погоди таких змін”.

Ризик процентної ставки Circle – це не лише турбота про його операції, а також підкреслює більший стратегічний розрив. Jeong зауважив, що диверсифікація своїх потоків доходів, що перевищують інтерес до резервів, повинні бути пріоритетним для кола, що рухається вперед.

“Щоб конкурувати з Tether, Circle повинен розширити свій бізнес за межі інтересів, що несуть відсотки. У таких сферах, як фіат, врегулювання ліквідності та децентралізовані фінанси. Занадто сильно покладаючись на середовище процентних ставок для доходу, особливо якщо ставки падають або залишаються мінливими”.

Стівен Пу, співзасновник Taraxa, приводить проблему в різку увагу, вказуючи, що коло повинно диверсифікуватись, щоб пом’якшити ці ризики.

“Орієнтація на коло на резервному доході має сенс з регуляторних причин, але це залишає їх вразливими. З такою кількістю пов’язаних резервами та такою сильною залежністю від Coinbase, бізнес -модель Circle дуже сприйнятлива до зрушень у ринкових умовах. Щоб залишатися конкурентоспроможними в довгостроковій перспективі, Circle потребує розширення джерел доходу та зменшення впливу цих єдиних балів”.

Радін зазначив, що ця опора на зовнішні фінансові сили є більш очевидною в моделі Circle, ніж у Tether’s, де відсутність прозорості залишає свою фінансову стабільність відкритою для спекуляцій.

“Прозорість кола щодо його резервів є силою, але це також робить їх більш вразливими. Той факт, що 99% їх доходу припадає на зацікавленість за резервами казначейства США, означає, що вони на милість коливань тарифів.

Sirkia розглядає потребу Circle у диверсифікації як не просто фінансову необхідність, але й стратегічну.

“Орієнтація на дотримання кола є вигідною, але недостатньо, якщо їхня модель доходу занадто покладається на одне джерело. Ринок стаблекуїну розвивається, і в сферах, таких як врегулювання ліквідності та децентралізовані фінанси.

Дорога попереду

Щоб залишатися конкурентоспроможними, Circle потрібно диверсифікувати свої потоки доходу та зменшити свою залежність від одного партнера. Хоча ясність регуляторів та інституційна підтримка є перевагами, їх буде недостатньо, якщо ринкові умови різко зміниться.

Щоб Circle оскаржував домінування Тетера, йому доведеться переосмислити свою стратегію, зосередившись на розширенні на такі сфери, як децентралізоване фінанси та врегулювання ліквідності.

Без цієї диверсифікації, ризики кола випереджають конкуренти, які краще оснащені для вирішення невизначеності та використання нових тенденцій.