“Розкриття: Погляди та думки, висловлені тут, належать виключно автору і не представляють поглядів та думок редакції Crypto.News. Нещодавній відкат криптовалют, можливо, спіймав багатьох поза охороною, але це також зробило щось корисне – це змусило спільноту Defi говорити про важливу тему, яку ми зазвичай ігноруємо в”, – Напишіть: www.crypto.news
Розкриття: Погляди та думки, висловлені тут, належать виключно автору і не представляють поглядів та думок редакції Crypto.News.
Нещодавній криптовалютний ринок, можливо, потрапив у багато людей, але це також зробило щось корисне – це змусило спільноту Defi говорити про важливу тему, яку ми зазвичай ігноруємо на ринку биків: Управління ризиками.
У березні 2025 року гіперлікіда – одна з найповажніших платформ Defi – була розгойдена двома подіями на маніпуляції на ринку. Один був масовим довгим положенням на Ethereum (ETH), а інша-коротка гра, спрямована на мемойн з невеликим капіталом під назвою Jelly. Ці торги були не просто розумними подвигами; Вони були дзвіночками тривоги, що дзвонили про основоположні слабкі місця в інфраструктурі ризику Defi.
Дві сторони тієї ж проблеми
Перша атака передбачала торговець, який використовує 307 мільйонів доларів ETH при 50 разів, а потім стратегічно знявши заставу, оскільки ціна зросла, щоб наблизити позицію до ліквідації. Коли ціна знизилася, примусова ліквідація не могла бути поглинена пулом ліквідності гіперліцити (HLP) без великого просливу, коштуючи 4 мільйони доларів, при цьому сітка торговця майже наполовину прибутку. Ключові засоби захисту від гіперлікіди включали зниження обмежень важелів для біткойна (BTC) та ETH, збільшення вимог до маржі технічного обслуговування та обмеження виведення застави щонайменше на 20% відкритих позицій.
Через тиждень трапився інцидент з желе. Торговець експлуатував низьку ліквідність Memecoin на DEXS та агресивно куплене, зберігаючи коротку позицію на гіперлікіцині, спричинивши зростання цін, який підштовхнув ВПП до майже 13 мільйонів доларів нереалізованих збитків. У відповідь вступили валідатори HyperLiquid, суперечливо голосуючи за насильно влаштуватися за суттєво нижчою ціною та делікатним желе безперервним. Протокол ухилився від втрати, але ціною власної децентралізації розповіді та пов’язаними з ними ризиками.
Обидві події-довгі, і короткі, сині мікросхеми та «лайно»-вказують на одну і ту ж кореневу проблему: Defi все ще значною мірою трактує управління ризиками як задумка.
Tradfi був там раніше
Це означає, що це нічого нового. Традиційні фінанси бачили все це раніше через похідні вибухи, спіралі маржі та шахрайські торги. Але після кожної кризи вона не просто відновилася; це загартовано. Ліміти позиції, вимоги до капіталу, стрес -тестування та інші складні методи стали стандартними не тому, що вони були приємними, а тому, що вони були необхідні.
Defi, з іншого боку, у багатьох випадках продовжує винагороджувати високі важелі, недооцінювати ризик ліквідності та залишати рішення щодо управління валідаторними голосами, які можуть бути реактивними та індукованими панікою. Тим не менш, нам не потрібно стати Tradfi, але ми повинні прийняти дисципліну, що стоїть за її еволюцією.
Ризик не ворог – умовність є
Інциденти з гіперлікідою навчили нас важливим уроком щодо кращої дотримання протоколів контролю ризику. Наприклад:
- Положення Капети та замки на маржі могли б обмежити експозицію, нейтралізувати ETH довгий та запобігти примусовими ліквідаціями.
- Кращі стандарти списку активів заважали б желе стати системною відповідальністю.
- Чіткі, примусові протоколи вибуху уникали б паніки управління, яка підірвала довіру.
Це не тягар, а основні будівельні блоки, і їх потрібно вбудувати під час проектування протоколу, а не ляпасти заднім числом.
Правда полягає в тому, що більшість платформ Defi все ще грають під назвою ризик, часто навчаються через болісні випробування та помилки. Тим не менш, ми не можемо дозволити собі продовжувати спотикатися від одного подвигу до іншого, сподіваючись, що користувачі пробать і забудуть.
Ризик у Defi взаємопов’язаний – і посилюється
Defi – це не одна екосистема; Це взаємопов’язаний клубок протоколів, жетонів та перехресних ланцюгів, посилюючи ризики зараження. Невдача в одній області – чи розумний ризик контракту, крихти ліквідності або помилки управління – може швидко каскадувати всю стек.
Коли один пул ліквідності руйнується, користувачі розкидаються. Коли голосування управління виглядає панічним або довільним, інституційне прийняття вагається. Коли стаджер StableCoin, кожен затамував подих.
Це не лише технічний ризик – це ринковий ризик, репутаційний ризик і все частіше регуляторний ризик.
Параноїя не є надмірною реакцією, це зрілість
Деякі гравці в криптовалютах продовжують бачити управління ризиками як гальмо на інновації, і це помилка. Наступне покоління лідерів Defi не буде тими, хто переслідує найвищі апси. Вони будуть тими, хто будує стійкі протоколи, які можуть протистояти волатильності, маніпуляції та регуляторному контролю.
Параноїя в Дефі не є слабкістю; Це знак зрілості.
Якщо ми хочемо, щоб Defi став серйозною альтернативою Tradfi, то ми повинні почати розглядати ризик у кожному проектному рішенні, яке ми приймаємо, а не лише під час посмертних речовин. Тому що, коли настане наступний подвиг – і це, звичайно, буде єдиним питанням, чи ми були підготовлені чи просто сподіваємось на найкраще.
Гонг Так
Гонг Так є співзасновником та генеральним директором GRVT. Гонг був торговцем протягом десятиліття в Credit Suisse та Goldman Sachs відповідно до співзасновника GRVT у травні 2022 року, за тиждень до краху криптовалюти. Команда GRVT має на меті революціонізувати фінансові ринки, інтегруючи технологію блокчейн та рішення самоконсульту як в Tradfi, так і в Defi. Застосовуючи врегулювання блокчейн та належне управління ризиками до централізованої інфраструктури книг, GRVT перетворює торгівлю та інвестиції, підтримуючи традиційний контроль безпеки. Гонг вважає, що такий підхід, починаючи з криптовалют, може змінити весь фінансовий пейзаж. З міжнародним вихованням в Малайзії та Польщі, а потім вивченням управління бізнесом в університеті Йонсей в Кореї, Гонг використовує свій різноманітний міжнародний досвід та стратегічний проникливість, щоб рухати місію GRVT вперед.